具有长期正向收益的元交易系统

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因为最近收入减少，而我又希望能有一定的收入供我使用LLM，我开始考虑如何增加收入的渠道。一个朋友给了我一个建议：“为什么不买点股票，从LLM公司们赚钱用在LLM上。”这是一个有趣的提议，因为如果我相信LLM确确实实改变了这个时代，拿LLM来做事情，那么我也确实能从LLM公司的股票上赚到钱；反之我就没有必要继续使用LLM了。于是今年三月我开始购买基金，并在八月使用我基金的全部利润加上少量本金启用了我的第一个A股账户。现在我已经不用看盘而以100%成功率做了几十笔交易，因而记录下一些思考。

Disclaimer: 本文仅作为个人学习笔记，不构成投资建议。本人由于工作时间限制，也未曾系统读过任何经济学和投资学的书籍，请谨慎参考。

我和很多数学家一样有坏习惯，那就是对事情会刨根问底。股市的本质是什么？我思考后给出了我认为的几个本质问题，但没在此文给出回答，因为答案有些空泛，且不唯一。

1. （经济作用和原理）为什么国家允许股市存在？股市在国家经济中是何种工具？
2. （比较分析）中国股市与其他各国股市（或类似金融衍生品）的规则有哪些区别和影响差异？

这里我贴出一个视频，作为参考：地球价格系统。

在大多数A股交易员的认知中，一次股票交易主要有着两种不同的建模。

1. 技术面分析（约是非零和博弈）：纯粹理性的分析一只股票的各种量化的数据，并给出理性的结论，或称交易的客观因素。
2. 情绪面分析（约是零和博弈）：无论一次交易背后是由人完成或由量化程序完成，都夹杂着人的情绪或价值观，或称交易的主观因素。

简单来说，你开启一次多单或空单，就夹杂着你主观的预期希望影响市场中的某个实体（股票）的走向。这就是你个人的情绪或信心，或情绪面分析。刨除情绪或信心等主观因素，你有着一套避免亏损或实现盈利的理论。这就是技术面分析。

具体而言，我们想象在某月某日考虑是否买入或卖出一只股票，我们会看到一只股票的股价、题材、消息、资金构成等数据。我们首先评估长期而言，股价是否被低估，这是技术上的分析。我们接着看近期人们给股票上了哪些标签（题材），市场发出了哪些信息，并判断市场在这只股票上的预期是怎样的，这是情绪上的分析。

长期来看，（具有理性思考的）人们看到公司具有分红价值，例如世界上只有一个苹果公司拥有相关技术，就会排着队购买苹果公司的股票，哪怕单股票价格上涨。这是基本面，属于偏技术面的分析。但是随着时间变化，基本面也有可能变化，所以分析里又掺杂情绪（主观判断）。

短期内，总有人们错误或无视公司本身价值，进行筹码的投机交易。此时，人们只重视拿到“低价格筹码”容易博得更多利润，这是技术面，属于偏技术面的分析。但是交易是由人的意愿达成的，多个交易方会带着不同的情绪（主观判断）。

客观来讲，我们又容易将多个交易方划分，用于判断股票的价值组成。每个交易方可能具有多种属性：

1. 国家资金：国家和政策导向，在一定程度上是一种不可违背的宏观力量。在更高层次，也不一定是这样，当市场上升到国际的时候，情况变得复杂。
2. 行业/股东资金：来自行业或股东的投资有着其专业性，在一定程度上入场或离场表现了基本面上的变化。
3. 机构资金：包括公募基金、私募基金等。其背后往往有着“专业的交易员”，无论是否有正向收益，但是有着一套固定的交易策略。
4. 散户资金：个人开户，资金量较小，即便散户加在一起也不容易影响股价。我并非歧视，但是大家一般认为散户资金的特点是普遍具有短视性。
5. 游资资金：一些大一点的散户，当交易达到千手、万手时，单笔交易会对股价产生较大影响。
6. 两融资金：杠杆资金可能来自于机构、游资、散户。当两融资金大量入场时，说明市场特别看好此股票。由于两融的门槛，我们可以认为这背后代表了一些较为聪明的判断，简称为“聪明钱”。
7. 其他资金：例如险资或经济计划的资金。

正是有多方交易，股票才不是纯粹满足个人的赌博，而是具有一定的经济效应，多方博弈决定一个国家乃至全球的经济发展和走向。

我和很多数学家一样有坏习惯，我们先将问题理想化。实际上有很多交易系统在理论上都是正向收益的。这里我提一个简单甚至有一定实用价值的理论：网格交易系统。我们假设我们有无限子弹。每当股价下降1%，我们买入1手；每当股价上升1.5%，我们卖出1手。显然，只要股票不退市，这套方法就能稳定盈利，所以在理论上这是一种正向收益的交易系统。

我们注意到一点，这是有一个前提的，那就是股票必须不退市。所以实际我们还要考虑其他因素，这里我列举一些比较有意义的方面：

1. 消息面上，一个股票在一段时期会由于一些消息（黑天鹅事件），导致股价发生非理性变化。例如“獐子岛的扇贝逃跑了”，导致股价大幅下跌；过了一段时间“獐子岛的扇贝又回来了”，股价又大幅上涨。如果股价持续下跌而我们手中又没有无限子弹，那么网格交易系统就会亏损。严重情况下，当股价小于1元时，股票就会被强制退市。
2. 基本面上，一个股票可能因为业绩、技术发展等因素，导致股价发生无法逆转的理性变化。
3. 政策面上，当国家出台股市政策。甚至有一种可能，国家彻底关闭股市了，你的钱也有可能直接打了水漂。

我与我一个学金融的朋友讨论了我的交易系统。经过不严谨的分析，我们认为这确实是严格正向收益的交易系统。当然，他调侃了一句：回本周期可能是一亿年。

现在我们基于这个网格交易系统，回归现实，构建一个正向收益的元交易系统。所谓“元”，就是在此之前，我们假设已经构建了一个交易子系统。在这个交易子系统下，作为交易员，我们需要学会做技术面、情绪面、基本面等各个方面的分析，主观判断是否开启多单或空单。然后，将这个交易子系统嵌入到我们的元交易系统中，从而得到一个真正的正向收益的交易系统。所以其实我们只是感性地讨论怎么样去构建一个交易系统。

我们没说明这个子系统如何运作，但是为了满足“正向收益”，有一些硬性限制，我们感性分析。当你发起交易时（多单为例），股价为${𝑝}_1$。在你止盈之前，当发起的交易出现亏损时，股价为${𝑝}_1>{𝑝}_2$，未来总有一段时间，你有${𝑃}_{𝑓}$的概率捕捉到一段时间其股价为${𝑝}_3$，使得${𝑝}_3>{𝑝}_2$,也就是股价会产生回归。现在可能有多种可能：

1. 超预期/及预期：如果${𝑝}_3>{𝑝}_1$，直接到达止盈点，我们就完成了一次成功的交易。
2. 不及预期：如果一段时间后我们发现${𝑝}_3<{𝑝}_1$，也就是股价没法涨到那么多了。且股票发生过度下跌，我们需要有子弹补充进来，从而降低我们达到预期收益所需的股价。这时，如果股价不及预期但仍然达到了${𝑝}_3$，我们仍然实现了预期的收益，只不过多花费了一些资金（子弹）。

以上都是感性的，现在我们说说一些细节，如何满足里面一些微妙的要求。

${𝑃}_{𝑓}$和${𝑝}_3$的估算实际上就是对股票的基本面分析的正确性。

1. 现在市场上有五千多支股票，有相当一部分股票有可能退市，俗称ST股。我们最好不要参与这些股票的交易。
2. 有一些股票被公布有业绩造假，或者被公布有重大负面消息，它们未来有可能被戴上ST的帽子。我们最好也要将这些股票剔除掉。
3. 那些亏损的市盈率极高的股票更有可能是情绪面上的炒作，俗称垃圾股。当我们买到一只垃圾股的时候，${𝑃}_{𝑓}$和${𝑝}_3$都会在未来长期处于较低位置，那么回本的时间就会拉长。可能一套就是十年，那便和无法回本没什么区别了。所以我们要尽可能减少对垃圾股股价的长期介入。
4. 那些超低市值的股票很容易受到单一交易方的影响造成股价严重波动，俗称庄股。当我们买到一只庄股的时候，他们会根据散户的行为操控股价，那你也别想回本了。如果市面上流入的资金过多，而不巧原股东无心实干了，直接把公司卖给市场，连庄家也会被套进去。
5. 那些股价波动过小的股票,一天甚至一周都难以出现适合介入的交易时机。这里补充几点，散户一般是小买单。中大买单（除了散户的其他资金）往往是主力资金。量化资金有可能将资金拆分成小买单，但是当情绪上升时，资金无法顾及拆分而直接大单买入卖出。如果股票没有主力资金关注，就会造成赚钱效应不大（${𝑝}_3$很长一段时间到不了目标值），那么长期持有也没什么意义。

简而言之，这个交易系统希望股票满足：

1. 中小市值股票。
2. 在交易周期内不会ST。
3. 当前或预期持续盈利。
4. 主力资金持续流入或流出（具有活性）。

如果本金不足，或者懒得研究，可以将资金投入到被动型ETF。我们来看看ETF的选股：

1. 股票的市值不一，但是最后打包成为较小市值的ETF供投资者购买。
2. 所持股的股票一般不会被ST，即便ST也不会全部退市，概率太小。
3. 只要选对了题材，ETF的股票组合一般会持续盈利。
4. 被动型ETF的股票中至少有一只股票具有活性。

所以只要题材选对，ETF一般会符合我们的交易系统。很多时候我们可以选一些看好题材的ETF里找一些好的个股，然后再选一些其他题材的ETF整体买入，从而用较少的资金购入一个较好的“超市”组合。打理ETF往往也相对消耗较少的精力。

我们再来简单讲讲哪些因素使得我们判断股票有较好的预期。从道到术，依次是：

1. 关注政策导向：国家甚至国际支持哪些方向，我们就买什么。
2. 关注行情：通过阅读财报（公司的盈利现状与方法），上游和期货行情（公司的客观成本），研究公司本身。
3. 关注题材：哪些题材未来赚钱，我们就买什么。
4. 关注情绪：哪些题材近期已经涨到高位了（高估），我们就要小心了。哪些题材主力资金开始悄悄流入了，我们就要跟进。
5. 关注天气：当天大小盘的指数表明了资金的活跃度，不是每一天都值得我们花时间在场内交易。

所谓道，就是更本质更长期的硬逻辑，它们决定了股价的长期走势。所谓术则是一些具体落实的方法和因素，它们决定我们收益的高低。大小道都是相对的，但是只有把握了大道，才能提高${𝑃}_{𝑓}$和${𝑝}_3$，从而提高胜率。术也许是很重要的，但是可以慢慢学，并无法起到决定性作用。

做T是术的一种。很多人往往会问是否要做T，这里我们也给出一定回答。

1. 这个交易系统希望你不要做错T。如果做错了T，那么你可能会亏损逐渐增大。只要条件允许，做错T（股价没有在想象中上涨或下跌）就必须演变成加仓，只能靠另外一次做T来补救，从而防止更大面积本金的亏损。如果没有子弹做T了，你应该反思为什么在炒股以外没有补充子弹的手段。
2. 做T是人来做的，而人都有情绪。如果你已经做错T了，要冷静下来，先问问自己是否真的按照交易系统逻辑来交易。
3. 我们有回想网格交易系统。如果可以，做T的间隔足够大，这样我们才能更冷静，且有足够多的子弹介入到交易中。例如每下降0.5%买入一手就要比每下降1%买入一手多花费一倍的资金实现逻辑。同时我们也没必要机械化的在固定的百分比进行买入和卖出。一种可能的策略是通过MACD、量价背离等指标，在更高效的点位加仓或减仓。事实上，很多股票一天之中只有寥寥数次的符合MACD、量价背离等指标的买卖点。

做T仅仅是一种小术。当你考虑做T时，永远都要想是否有更满足大道的交易策略。

1. 当你一次交易被套已经没有子弹以后，首先你卖出一笔来赎回筹码，你应该想想是否有其他个股更有机会赚钱。例如有两只股票A和股票B，首先股票A先价格下跌，然后股票B价格上涨，接着股票A价格才回升。那么你的资金流向应该不是做T，而是先买入股票B，赚到一笔钱之后再回过头来解救A，这样才能获得更好的收益。
2. 当你在股票A做一次T的股价预期应该要相对较低。例如股价下降到-5%我们开始做T，那么只要股价回升到-4%就可以考虑完成一次做T，使得亏损回到-5%，但是赎回一部分本金，这样反复多次提高成功率，逐步解套股票。每一次做T都是对一部分本金的拯救，从而允许加仓到更好的股票B上。这是因为你已经在股票A上做出错误的判断了，你在思考原因的同时，应该降低对股票A的预期。

风险控制，即控制回撤永远是首先应该考虑的事情。当你在一只股票上满仓时，跌停就意味着10%的亏损。在没有补本金的手段的情况下，这会使得交易系统很难回到正向收益（需要涨11.1%，难度是更大的）。如果一只股票只有一层仓位，跌停就只意味着1%的亏损。由于${𝑃}_{𝑓}$是估算的概率，我们应该多次交易不同个股，从而避免我们在单只股票上因为突发的黑天鹅事件而遭受巨大损失。极端的黑天鹅，任何一只股票的退市概率不是为零的，满仓意味着血本无归。

这告诉我们，单吊满仓不可取。当我们开始交易时，永远要进行多部分仓位的考虑，例如1层仓在低预期下止盈获得部分收益，俗称利润垫。随着利润逐渐增加，无论庄家如何操控股价，都无法亏损到我们的本金。须知，唯有保住本金我们才能持续交易，才能实现正向收益。

这告诉我们，判断错误时要降低预期。最简单的方法当然是直接止损，那样就亏损了本金，可以操作的次数有限。有的时候，换一只股票也是一种选择，我们先搁置亏损，以后有机会回来慢慢解决。但是又有一言：没有永远亏损的股票（除非股票退市）。当发生亏损时，要先理性思考，再做决定。如果本金可贵，则要靠做T来逐步解套，从而直接避免亏损。

这还告诉我们，杠杆也不可取，因为杠杆小作用不明显，杠杆大则容易造成巨大亏损。你如何能知道这次杠杆的交易就一定能成功呢？是否使用杠杆取决于人的性格，但在我们的交易系统中永远不理智。

我们说做T永远是小术，这还因为当我们交易的时候，实际不应该盯着单笔T的盈利看，而是应该判断这笔买卖是否符合交易子系统的逻辑。所谓俗称的“买入机会，卖出风险”。当我们止盈一只股票的时候，是我们知道上涨已经无望或者更有可能在买入其他股票上赚到更多的钱，否则就是卖飞。当我们直接止损一只股票的时候，亦是如此，否则不如不动。

一句话使人受到启发，须知炒股仅仅只是投资，而不是应该使人物化，成为资本的傀儡。或许你真正乐于其中，但更多数人应该不计小道上的得与失，少做T，多看长期趋势，将时间解放用于其他值得关注的事情，或是你的家人。如果你斤斤计较股价一点一滴的上涨与下跌，那么你就像是被关进了监狱，每天看着K线图，而变得不再自由。尽管在做T一小节里我们知道，事实上很多股票一天之中只有寥寥数次的符合MACD、量价背离等指标的买卖点，这些理论确实有点意思。但是有没有可能只要我们的交易系统符合大道，都能赚钱，无非少赚一点。少一点人性的贪婪，才能有更好的投资心态，并让投资健康地成为我们人生的一部分。